Lihatalot ovat viime vuosina kulkeneet täysin eri suuntiin − HK Foods myynyt omaisuuttaan, Atria investoinut

Pörssiarvoltaan HK Foods on tällä hetkellä noin kolmannes Atrian markkina-arvosta.  Kuva: Johannes Tervo, Kimmo Lundén, koonnut: Aatu Jaakkola

Elintarvikekonserneja Atriaa ja HK Foodsia yhdistivät tilivuonna 2024 tuotannon keskittäminen ja tehostaminen, velkalastien keventäminen ja investoinnit valmisruokatuotantoon.

Muuten samalla alalla toimivien lihayhtiöiden liiketoiminnat kulkivat täysin eri suuntiin.

HK Foods on pakon edessä ja velkoja lyhentääkseen joutunut myymään liiketoimintansa Ruotsissa, Tanskassa ja Baltiassa. Yhtiö keskittyy Suomen liiketoimintaansa, josta kertyi vuosiliikevaihtoa 1 001 miljoonaa euroa.

Atrian liikevaihto oli 1,755 miljardia euroa. Konserni toimii Suomessa, Ruotsissa, Tanskassa ja Virossa.

Liikkeenjohdon konsultti Riku Lehtinen laski MT:lle yhtiöiden kassavirtatulokset. HK Foods on kolmen viimeisimmän vuoden (2022–2024) aikana myynyt 179 miljoonan euron edestä omaisuuttaan siinä, missä Atria on investoinut 346 miljoonaa euroa.

Samassa ajassa HK Foods on käyttänyt omaisuuden ja varastojen myynneistä saamiaan rahoja velkojen lyhennyksiin yhteensä 342 miljoonaa euroa. Vakavaraisuudessa Atria on yhä kilpailijaansa edellä.

Liiketoiminnan kannattavuudessa Atria paransi tulostaan kaikilla liiketoiminta-alueillaan. Kertaeristä oikaistu liikevoitto oli yhtiön historian paras, 65,4 miljoonaa euroa. Yhtiön suurin investointi, Nurmon siipikarjatehdas saatiin täyteen tuotantoon. Sahalahden tehdas suljettiin.

HK Foods paransi jatkuvien liiketoimintojen tulostaan, joka kuitenkin jäi edelleen 1,8 miljoonaa euroa tappiolle. Yhtiö aloitti loppuvuodesta jälleen uuden tehokkuusohjelman.

On selvää, että HK Foodsin on jatkettava toimintojensa tehostamista ja parannettava merkittävästi tulostasoaan – mihin toimitusjohtaja Juha Ruoholakin katsauksessaan viittasi.

Suunta on oikea. Yhtiön pörssissä noteerattu A-osake kipusi senttiosakkeesta yli euron 23. tammikuuta. Pörssiarvoltaan HK Foods on kuitenkin enää vain kolmannes Atrian markkina-arvosta. Kummankin lihatalon noteerattujen A-sarjan osakekurssit ovat nousseet vuoden aikana.

HK Foodsin liiketoiminnan jatkuvuus ei enää ole uhattuna, kun yhtiö sai viime keväänä jälleenrahoitettua 90 miljoonan euron vakuudellisella joukkovelkakirjalainalla. Edellinen laina olisi erääntynyt maksuun maaliskuussa 2025.

Yhtiöllä on taseessaan lisäksi 16 prosentin korolla 26 miljoonan euron oman pääoman ehtoinen hybridilaina. Kalliista lainastaan HK Foods pyrkinee eroon heti, kun rahoitusasema sen kestää.

Atrialla nettovelkaa oli 262 miljoonaa euroa ja lainasalkun keskikorko oli 3,7 prosenttia. HK Foods lyhensi velkojaan myymällä liiketoiminnot ulkomailla. Yhtiö kertoo velkojensa keskikoron olevan 9 prosenttia.

LJK Riku Lehtinen pohtii, miksi HK Foodsin erittäin kannattavat katevuodetkin kääntyivät katovuosiksi. HK Foodsin hyvän, peräti 31 prosentin, myyntikatteen jaksolla vuosina 2018–2020 yhtiö teki tappioita yhteensä 84 miljoonaa euroa.

”Herää kysymys, onko HK Foodsilla aivan liian raskas ja tehoton pysyväisluonteinen hallinto, kun hyvätkään myyntikatteet eivät missään vaiheessa ole riittäneet kattamaan jatkuvasti korkeina pysytelleitä kiinteitä kuluja”, hän toteaa.

Samaan aikaan Atria tuli kirien hitaasti, mutta varmasti ohi. Atrian myyntikatteet vuosina 2018–2020 olivat keskimäärin 20 prosenttiyksikköä HK Foodsia heikommat. Silti Atria teki voittoa tuon kolmen vuoden aikana yhteensä 60 miljoonaa euroa.

”Jos omistajat eivät osaa omistaa, eivätkä kykene saamaan hallituksia ja toimitusjohtajia ruotuun kymmenen vuoden jälkeenkään, mikä taho sitten”, Lehtinen kysyy viitaten HK Foodsiin.

Onko HK Foodsilla edelleen aivan liian raskas betonoitu hallinto, jonka vartioiman asiantuntija-armeijan läpi ei pääse edes hallitus omistajista puhumattakaan?

Atrian viimeksi kuluneiden kymmenen vuoden kumulatiivinen voitollinen tuloskertymä oli 141 miljoonaa euroa. Samassa ajassa HK Foods teki tappioita yhteensä 242 miljoonaa euroa.

Omistajuus on ollut HK Foodsissa ja Atriassa hyvin erilaista. Atria on jakanut omistajilleen osinkoja kymmenen vuoden aikana yhteensä 123 miljoonaa euroa. HK Foods on osinkojen sijaan kerännyt omistajiltaan rahaa kassansa täytteeksi kymmenen vuoden aikana yhteensä 12 miljoonaa euroa.

”HK Foodsin tuottajaomistajat ovat siis maksaneet siitä, että ovat saaneet tuotteitaan markkinoille HK Foodsin kautta.”

Onko HK Foods nyt iskussa sopeutustoimiensa jälkeen?

Jos yhtiön viime vuoden yritysjärjestelyjen ja sopeutusten kautta saavuttama keskimääräinen tuotto- ja kulurakenne pysyisi samassa suuruusluokassa vuonna 2025, yhtiöllä olisi tänä vuonna käytettävissä LJK Lehtisen laskelmien perusteella yhteensä 53 miljoonaa euroa investointeihin ja/tai rahoitushuoltoon.

Atrialla vastaava lukema olisi 172 miljoonaa euroa.

Yllätyksellisiä tapahtumia luottotappioista luonnonkatastrofeihin ei toki pysty ennustamaan.

Liikkeenjohdon konsultin LJK Riku Lehtisen MT:lle tekemä vertaileva analyysi Atrian ja HK Foodsin tilinpäätöksistä kassavirtalaskelmineen on kokonaisuudessaan luettavissa 21.2.2025 jälkeen Tuloksentekijät Oy:n verkkosivuilta.

Muutettu 26.2. klo 16.00: Kassavirtaa koskevassa kuvaajassa oli virhe. HK Foodsin kassavirtatulos vuonna 2023 on siis -21 miljoonaa euroa.

Myös HK Foodsin tulostaulukossa olisi pitänyt lukea vuonna 2023 -21 miljoonaa euroa.