Kuva: Jukka Pasonen
HK Scanin suuromistajat eivät merkinneet hybridilainaa
HK Scanin osakekurssi putosi viidenneksen alkuviikolla, kun sijoittajat epäilivät yhtiön tulevaisuutta. Yhtiö ei näe tällä hetkellä tarvetta omaisuutensa alaskirjauksiin.
Kuva: Jukka PasonenLihakonserni HK Scanin suuromistajat eivät ole merkinneet HK Scanin yhteensä 40 miljoonan euron hybridijoukkovelkakirjalainaa.
HK Scanin talousjohtaja Mikko Forsell vahvistaa Maaseudun Tulevaisuudelle, että yhtiön isoja omistajia ei ole mukana hybridilainan merkitsijöissä.
Forsellin mukaan laina oli lähtökohtaisesti suunnattu yhtiön ulkopuolisille tahoille. Sijoittajakohderyhmää HK Scan laajensi myöhemmin kattamaan isojen institutionaalisten sijoittajien lisäksi myös yksityissijoittajat.
”LSO ja Lantmännen eivät ole merkinneet lainaa lainkaan”, Forsell kertoo.
Tarkemmin yhtiö ei voi kertoa lainan merkitsijöistä.
LSO Osuuskunta omistaa HK Scanin osakkeista 34,88 prosenttia. Äänivaltaisten K-osakkeidensa ansiosta osuuskunnan äänivalta lihatalosta on yli 69 prosenttia. Ruotsalainen osuuskunta Läntmännen hallitsee HK Scanista kymmenen prosentin osuutta.
”Emme merkinneet lainaa. Emme ole lainan suhteen toimija, emmekä siten kommentoi. Meillä on oma sijoitusstrategiamme”, vastaa LSO Osuuskunnan toimitusjohtaja Veikko Kemppi.
Aiempina vuosina LSO Osuuskunta on osallistunut HK Scanin yritysjoukkolainojen merkintöihin.
Hyvätuottoinen, 8,0 prosentin kiinteän kuponkikoron tarjoava hybridilaina on oman pääoman ehtoinen eli myös riskipitoinen, mikäli yhtiölle kävisi huonosti. Todennäköinen syy yhtiön suuromistajien poisjääntiin on kuitenkin halu pysyä ulkona ”piilotetun osingonjaon” syytöksistä. Pörssiyhtiössä kaikkia omistajia on kohdeltava tasavertaisesti.
OP laski rahoituskatsauksessaan, että hybridilaina nostaa yhtiön rahoituskuluja 3,2 miljoonalla eurolla heikentäen tulos- ja osinkonäkymiä. Lainaan merkinneet saavat korkonsa ennen osinkoja, ja HK Scanin kolmatta vuotta peräkkäin jatkuvat tappiot heikentävät yhtiön osingonmaksukykyä.
Hybridistä maksettu korko syö osinkoja. Hybridilainaa yhtiöt käyttävät tyypillisesti käännösvaiheessa. Esimerkiksi Finnair käytti vuonna 2015 200 miljoonan euron hybridilainaa rahoittaessaan historiansa suurinta investointiohjelmaa.
Viime vuodelta lihatalo maksoi osinkoa tappiollisesta tuloksesta huolimatta. Osingonmaksuunkin tarvittiin lainaa.
Selvää on, että HK Scanin on käännettävä tuloksensa positiiviseksi.
Yhtiön erityisenä murheena on ollut Rauman uusi ja moderni siipikarjatehdas, jolla on ollut suuria käynnistysvaikeuksia viime syksystä lähtien. Koko alkuvuosi meni Rauman tehtaan ylösajoon ja broilerituotteiden toimitusvarmuuden saavuttamiseen. Tehdas toimii nyt, ja yhtiö kertoi tammi-kesäkuun tulosjulkistuksensa yhteydessä keskittyvänsä loppuvuoden Rauman tehtaan tuotannon ja tehokkuuden saavuttamiseen. Tuotteidensa kampanjoinnit kaupoille se on aloittanut uudestaan.
Alun perin 80 miljoonan investointi on maksanut tähän mennessä 120 miljoonaa euroa. Laskut ovat langenneet kuluvalle vuodelle, mikä on merkinnyt yhtiön nettovelan kasvamista 317 miljoonaan euroon. Nettovelkaantumisaste on noussut kesäkuun loppuun mennessä 102,6 prosenttiin viime vuoden vastaavan ajan 46,8 prosentista.
”Hybridilaina on ollut pidemmän ajan suunnitelmissa. Halusimme varmistaa viime vuonna tehdyn strategian toteuttamisen Rauman tehtaan ongelmista huolimatta”, HK Scanin Forsell perustelee hybridilainajärjestelyä.
Lihatalo julkisti uuden viisiosaisen strategiansa runsas vuosi sitten. Yhtiö nimesi ”taistelut, jotka se aikoo voittaa”. Näihin lukeutuivat muun muassa tuottavuuden ja kustannuskilpailukyvyn parantaminen sekä johtajuus siipikarjassa.
HK Scanilla ei ole akuuttia rahoitusongelmaa. Sillä on valmiiksi neuvoteltua valmiusluottoa käyttämättä sata miljoonaa euroa. 200 miljoonan euron yritystodistusohjelmasta on käytössä vain 42 miljoonaa euroa.
Rahoitusjohtaja Keijo Keräsen mukaan yhtiö pyrkii pitämään kassavarantonsa mahdollisimman pieninä. Rahan makuuttaminen tileillä maksaa sekin.
OP arvioi aamukatsauksessaan sijoittajille, että HK Scan varautuukin lähestyviin omaisuuden alaskirjauksiin, heikon kannattavuutensa vuoksi.
Alaskirjaukset liikearvoista tai muusta omaisuudesta söisivät taseen omaa pääomaa. Hybridilaina puolestaan luetaan omaksi pääomaksi ja vahvistaa näin omia pääomia. IFRS-tilinpäätöskäytännön mukaisesti yhtiö pitää testata arvojen oikeellisuus vuosittain tilinpäätöksessään.
Talousjohtaja Mikko Forsell kiistää tämän arvion:
”Liikearvojen mahdolliseen alaskirjaukseen ei tällä hetkellä nähdä kassavirran perusteella tarvetta. Kesäkuussa suljetusta Euran-tehtaasta tehtiin alaskirjaus jo viime vuonna.”
Rauman uusi siipikarjatehdas on maksanut alun perin arvioidun 80 miljoonan euron sijasta tähän mennessä 120 miljoonaa euroa.
Raumankaan osalta ei Forsellin mukaan ole tarvetta alaskirjaukseen. Investoinnin pitoajaksi on arvioitu 30 vuotta ja Euroopan moderneimpiin kuuluva siipikarjatehdas on arvostettu taseeseen tulevan kassavirran mukaan.
Hybridilaina
Oman pääoman ehtoinen joukkovelkakirjalaina.
Hybridistä maksettu korko syö osinkoja.
Hybridilainan korot tyypillisesti 6–9 prosentin välillä.
Lainan haltija ei saa äänioikeutta yhtiökokouksessa.
Ei laimenna nykyisten omistajien omistuksia.
Artikkelin aiheet- Osaston luetuimmat
