Metsäteollisuudessa ei vielä luvassa kirkastuvaa – "Puolustuspelin kautta lähdetään ensi vuoteen"

Sellun hinnasta riippuu paljon, kuinka kolmen suuren suomalaisen metsäyhtiön tulokset kehittyvät ensi vuonna. Kuvassa on Metsä Groupin sellutehdas Raumalla tämän vuoden marraskuun lopulla. Kuva: Juha Sinisalo

UPM:n osakkeen hinta on noussut yli 40 prosenttia vuoden 2019 aikana. Kuva: Jukka Pasonen

Stora Enson R-osakkeen hinta on noussut noin 25 prosenttia vuoden 2019 aikana. Kuva: Jukka Pasonen

Metsä Groupiin kuuluvan Metsä Boardin B-osakkeen hinta on noussut lähes 20 prosenttia vuoden 2019 aikana. Kuva: Jukka Pasonen

Sellun hintojen lasku loiveni vuoden 2019 loppua kohti sekä Kiinassa että Euroopassa. Kuva: Jukka Pasonen

Metsäteollisuudessa kuluneen vuoden loppu on ollut kamppailua heikkenevää kysyntää ja laskevia hintoja vastaan.

Sellun hintojen lasku on jatkunut Euroopassa koko vuoden ja Kiinassakin sellu maksaa nyt selvästi vähemmän kuin vuosi sitten.

"Yleisesti talouskasvun hidastuminen päämarkkinoilla Euroopassa on vaikuttanut lähes jokaisen tuoteryhmän kysyntään", sanoo metsäteollisuuteen erikoistunut analyytikko Antti Viljakainen Inderesistä.

Paperien kysyntä tulee alas pitkän aikavälin trendiä jyrkemmin noin 10 prosentin vauhtia.

Myös kartongeissa talouden hyytyminen on taittanut kysynnän kasvua.

Kuluttajapakkauskartonkien hinnat ovat kehittyneet jonkin verran vakaammin kuin paineessa olevien aaltopahvin raaka-aineiden: kraftlinerin ja flutingin.

Metsäyhtiöiden lähitulevaisuuden näkymiä Viljakainen kuvaa aika kinkkisiksi.

"Puolustuspelin kautta lähdetään ensi vuoteen. Kukin yrittää suojella hinnoitteluaan parhaansa mukaan."

"Tuotantoa rajoitetaan ja kuluja karsitaan. Pyritään puolustamaan kannattavuuksia ja kassavirtoja hidastuvassa suhdannetilanteessa, jossa myös kilpailu kiristyy."

Myönteisenä puolena nykytilanteessa Viljakainen näkee suomalaisten metsäyhtiöiden Metsä Groupin, Stora Enson ja UPM:n hyvän kunnon.

"Kannattavuudet ja kustannusrakenteet ovat terveitä ja taseet vahvat."

Hidastuva talouskasvu merkitsee myös kustannusinflaation rauhoittumista.

"Puun hintahan on kääntynyt Suomessa ja Ruotsissa lievään laskuun, mikä alkaa näkyä alkuvuonna enenevässä määrin yhtiöiden tuloksissa."

Vuonna 2018 metsäyhtiöt tekivät ennätystuloksia. Tänä vuonna suomalaisyhtiöiden tulokset heikkenevät Viljakaisen mukaan yhtiöstä riippuen karkeasti 20–30 prosenttia viime vuoden erinomaiselta tasolta.

"Ensi vuonna emme odota oleellista parannusta tämän vuoden keskimäärin tyydyttäviin tuloksiin. Tuloksia parantavia ajureita en näe, ellei talouskasvu tästä oleellisesti piristy."

"Näkyvyys ensi vuoden toimintaympäristöön on kuitenkin sumuinen ja tuntuvatkin muutokset molempiin suuntiin ovat mahdollisia."

Samalla Viljakainen kuitenkin lisää, ettei ole syytä maalata mitään todella synkkää kuvaa tulevasta.

"Nykynäkymillä ei romahdusta ole tulossa, eivätkä nämä yhtiöt ole tekemässä missään nimessä tappiota."

Suomalaisten metsäyhtiöiden osakkeet ovat nyt kalliimpia kuin vuosi sitten.

Viljakainen huomauttaa, että vuosi sitten pääomamarkkinoilla vallitsi synkkä tunnelma ja metsäyhtiöt ottivat tuolloin osakekurssimielessä selkäänsä oikein kunnolla.

Tänä vuonna metsäyhtiöiden osakkeiden ja tulosten suunta on eriytynyt, kun tarkastellaan koko vuoden kehitystä.

"Näyttää siltä, että pääomamarkkinoilla kärkytään jo tulostrendien käännettä viimeistään vuoden 2021 aikana tai ehkä jo vuoden 2020 jälkipuoliskolla."

"Osakekursseihin on ladattu taloustilanteeseen nähden suhteellisen kovia odotuksia. Mielestäni niitä on vaikea perustella lyhyellä tähtäyksellä, mutta pidemmällä perspektiivillä arvostukset eivät ole suhteettoman kovia toimialan näkymiin peilattuna", Viljakainen sanoo.

Sellun hinnasta riippuu paljon, kuinka kolmen suuren suomalaisen metsäyhtiön tulokset kehittyvät.

Metsä Groupiin kuuluvan selluyhtiön Metsä Fibren myynti- ja asiakkuusjohtaja Ari Harmaala kuvaa kulunutta vuotta hyvin erikoiseksi sellumarkkinoilla.

"Sellun hinnat ovat pudonneet noin 30 prosenttia, kun huipulta ollaan tultu pohjalle."

Moni sellukaupassa toimiva on jo sitä mieltä, että hinnat tuskin enää tästä paljon halpenevat.

"Missä vaiheessa hinnat lähtevät nousuun, onkin sitten vähän vaikeampi arvioida", Harmaala pohtii.

Kiinassa lyhytkuituisen lehtipuusellun ja pitkäkuituisen havusellun hintaero on kasvanut niin suureksi, että lehtipuusellu käy nyt paremmin kaupaksi.

Harmaala arvioi, että Kiinassa hintojen nousu alkaa juuri tästä syystä lehtipuusellusta. Ensimmäinen mahdollinen ajankohta korotuksille saattaisi olla tammikuun lopussa vietettävän kiinalaisen uudenvuoden jälkeen.

"Saadaanko korotuksia läpi, riippuu siitä, millaisiin varastotasoihin päädytään."

Tällä hetkellä selluvarastot Kiinassa ovat vielä suuret.

Euroopassa varastot ovat perinteisestikin jo helpomman logistisen tilanteen vuoksi pienemmät kuin Kiinassa.

Euroopassa käänne parempaan on Harmaalan mukaan kiinni siitä, miten paperien ja pakkauskartonkien kauppa käy.